在技术日新月异的今日，持续高研发投入成为云服务厂商保持竞争力的核心要素。而对于尚未盈利的中小云服务企业来说，能否持续获得融资支撑公司研发显得至关重要。
作为中小型云服务商，七牛智能科技有限公司（以下简称“七牛云”）经营和研发十分依赖融资，能否成功上市是七牛云能否保持竞争力的关键要素。
2023年6月29日，七牛云在结束美国上市申请的9个月后，向港交所递交招股说明书，继续向资本市场发起冲击。
相较于华为云、电信云、阿里云等巨头云服务厂商，七牛云在国内云服务市场知名度并不高，但在音视频云服务领域，七牛云拥有不小的话语权。
艾瑞咨询披露的数据显示，在音视频PaaS领域，七牛云市占率为5.7%，为国内第三大音云帆学社每日持续更新海量各大内部创业教程视频PaaS云服务商。在音视频APaaS领域，七牛云以11.9%的市场份额排名行业第二。
虽然在音视频云服务领域，七牛云有不小的优势，但看似风光的背后隐藏着不小的危机。近两年，七牛云亏损超4.3亿元，截至2023年4月30日，公司现金及现金等价物仅剩1.98亿元，此次IPO七牛云如果不能顺利上市，资金流动性风险加剧，公司经营将面临巨大的不确定性。
1 明星资本加持，
阿里巴巴成第二大股东
公开资料显示，七牛云成立于2011年，公司创始人为70后许式伟。许式伟是典型的互联网“技术男”，早在大学时期，物理系出身的许式伟表现出对计算机浓厚的兴趣，与大学室友合伙买了一台电脑，并约定每人每周使用一天。
毕业后许式云帆学社每日持续更新海量各大内部创业教程伟并没有从事物理相关的工作，而是进入金山软件。期间许式伟亲自主导了全新WPS架构设计和开发。
从金山软件辞职后，许式伟先后任职于百度、盛大等大型互联网厂商。在此期间，许式伟尝试把云储存技术做深度研发，但并未成功。
2011年，随着移动互联网时代的崛起，许式伟意识到云计算有机会落地。因此，便辞职创办了七牛云，七牛云也成为国内最早提供音视频云服务的公司之一。成立初期，公司以“七牛云存储”产品打入市场。
随着直播和短视频的崛起，七牛云相关产品成功分得一杯羹。在公司业务持续扩大期间，七牛云获得国内外知名投资机构青睐。
从2011年到2020年，公司先后获得6轮融资，融资总金额超过30亿元，其中包括启明创投、经云帆学社每日持续更新海量各大内部创业教程纬创投、云锋基金、阿里巴巴等知名机构及公司。
在获得众多国内外著名投资机构加持后，七牛云股东阵容相当豪华。招股书显示，截至目前，公司创始人许式伟持股17.96%，为七牛云最大股东。淘宝中国成为公司第二大股东，持股比例为17.69%，也是公司最大的外部股东。云锋基金持股12.44%，启明基金持股6.83%。
图 / 七牛云招股书
背靠豪华投资阵容，七牛云似乎拥有了光明的未来。
2 营收下滑，
七牛云押注APaaS
以产业链投资闻名的阿里巴巴，看中的也是七牛云在云服务方面的技术和市场空间。但阿里巴巴的加持，并未让七牛云业绩迎来腾飞，相反在2022年七牛云业绩出现较大幅度下滑。
数据显示，七牛云2020年至202云帆学社每日持续更新海量各大内部创业教程2年收入分别为10.89亿元、14.71亿元、11.47亿元，2022年公司收入同比大幅下滑22%。
图 / 七牛云招股书
对于公司收入下滑，七牛云在招股书中表示，2022年收入减少主要因为MPaaS产品收入减少所致。
从公司业务分类来看，七牛云收入主要来自MPaaS产品和APaaS产品两部分。所谓MPaaS就是移动开发平台，使用场景是平台存储媒体数据，由智媒数据提供转码、视频处理、内容监测等方面内容。
APaaS产品使用场景主要为社交娱乐及视频营销两部分。在社交娱乐方面，七牛云APaaS主要提供图片处理与分发、视频处理与点播以及赛事、秀场等直播。视频营销场景则是客户以音视频为内容载体的营销场景，目的云帆学社每日持续更新海量各大内部创业教程是帮助客户在营销阶段触达客户。
无论是MPaaS还是APaaS本质上还是在互联网构建应用程序的平台及环境一类云计算服务。对于七牛云而言，抖音、快手等短视频平台的崛起让公司站上了风口。身处风口行业，最大的问题不是需求不足，而是竞争过于激烈。
如何在竞争激烈的云服务市场找到差异点，与大型云服务厂商做到差异化竞争，以及在细分领域实现竞争优势，是中小型云服务厂商持续生存和发展的重要经营策略。
例如，青云科技开创“秒级计费”业务模式，引起了市场高度关注。而七牛云则选择加码APaaS业务，从结果来看七牛云APaaS确实迎来高速成长期。
数据显示，2021年七牛云APaaS收入仅为2490.1万元，2022年增长至云帆学社每日持续更新海量各大内部创业教程1.94亿元，增长率高达679.12%，收入占比也从2021年的1.7%快速增长至2022年的16.9%，同时七牛云APaaS市占率高达11.9%，行业排名第二。
图 / 七牛云招股书
不过七牛云APaaS业务的增长，很大一部分原因是由MPaaS的存量客户转化而来，而并非增量客户。APaaS用户规模的增加就会导致公司MPaaS业务规模的减少，甚至出现此消彼长的现象。
2022年MPaaS付费客户平均贡献为1.04万元，较2021年的1.99万元下滑47.65%。公司MPaaS收入由13.70亿元下滑至8.75亿元。
由于APaaS占比较小，即便高速增长未能抵消MPaaS收入下滑带来的影响，公司整体收入云帆学社每日持续更新海量各大内部创业教程从2021年的14.71亿元下滑至11.47亿元。
图 / 七牛云招股书
好消息是，七牛云APaaS业务仍处于高速成长期。根据艾瑞咨询预测，2022年中国音视频APaaS市场规模为16亿元，到2027年将增长至162亿元，年复合增长率高达58.3%。
另外，七牛云APaaS业务毛利率也高于MPaaS业务。2022年APaaS业务毛利率为28.3%，而MPaaS业务毛利率仅为17.3%。
图 / 七牛云招股书
可以预见的是，随着七牛云APaaS业务营收占比的提高，公司整体毛利率水平将进一步提升。
3 持续亏损，
行业价格战开启
不过，摆在七牛云面前的难题并不是收入下降，而是持续亏损带来的现金及现金等价物不足。数云帆学社每日持续更新海量各大内部创业教程据显示，2021年、2022年公司累计亏损超4.3亿元。
图 / 七牛云招股书
在亏损影响下，公司经营现金流持续流出，2021年、2022年七牛云经营性现金流分别流出9150万元、7130万元，经营性现金流持续流出，导致公司现金及现金等价物捉襟见肘。
截至2023年4月30日，七牛云现金及现金等价物仅为1.98亿元，若按公司过去两年经营业绩来看，公司现金及现金等价物还不够七牛云一年亏损。
对于公司经营现金流持续流出，七牛云在招股书中表示，公司无法保证未来经营性现金流不会持续流出，如果未来公司经营性现金流持续流出，而公司营运资金受限，将对公司业务和财务产生不利影响。
在资金不足的情况下，七牛云开始缩减各项云帆学社每日持续更新海量各大内部创业教程成本。公司销售人员从2021年的281名减少至177名，销售人员差旅费用和办公费用均出现下滑，2022年公司整体销售及营销费用为1.48亿元，较2021年下滑23.32%。另外，七牛云开始控制行政团队，行政费用也减少了7.5%。
图 / 七牛云招股书
除营销和行政人员缩减，七牛云也针对云服务厂商核心的研发人员做了优化。公司研发人员从2021年的254名减少至2022年的172名，研发人员工资支出和相关产品研发费用大幅下降，公司整体研发成本从1.43亿元下降至1.29亿元，同比减少9.79%。
值得注意的是，在七牛云缩减研发成本的同时，头部云服务商却在加大投入。同时，由于云服务市场竞争过于激烈，头部云云帆学社每日持续更新海量各大内部创业教程服务商开始降价促销。
2023年4月，阿里云宣布公司核心产品价格全线下调15%至50%，打响了云服务行业价格战第一枪。随后腾讯云、移动云等巨头纷纷跟进，部分产品价格降幅高达40%。
经过前几年高速发展后，云服务行业增速已然放缓。头部云服务厂商开启价格战后，有可能迅速抢占中小云服务厂商市场份额，中小型云服务厂商生存空间将被继续压缩。
对于七牛云而言，仅凭APaaS业务能否杀出重围犹未可知。在短期无法实现盈利、内部融资无法正循环的情况下，能否找到投资机构持续给公司输血至关重要。但在盈利水平下降以及行业价格大战开启的背景下，七牛云IPO能否成功还是未知数。
本文源自子弹财经
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