友导读

在二战和冷战期间，美国凭借强大的生产力，不但保障了自身的物资供应，同时为其盟友提供了有效的帮助，最终确立了一超独霸的地位。如今，美国早已不再是当年的世界工厂，不可逆转的产业空心化让美国制造业出现了巨大的断层，随着而来的是经济危机和社会撕裂。

人们不禁要问，美国这是怎么了？著名学者温铁军教授指出，美国的危局主要在于过度金融化，美国国内制造业外移，加上金融服务业带来的高回报，让美国在“去工业化”的道路上一去不复返。

“脱实向虚”走入衰退死胡同，以美为鉴警醒发展中国家——欢迎品读温铁军教授演讲。

本文内容是根据温铁军教授《金融资本时代的冷战演变十讲（从老冷战到新冷战）》系列课程第七讲第二节的内容整理【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目，未经温老师本人审阅。与您分享，邀您共同思考。

美国金融化困境——金融资本稳赚不赔，虚拟资本扩张

美国推行金融+科技这种看起来稳赚不赔的模式，但金融资本本身不产生收益，它只能对实体经济产生价值的地方进行控制。对虚拟经济来说，需要不断割韭菜才能维持增长，就像吸血鬼。

长期以来，美国把意识形态作为软实力进攻的武器，其作为工具确实有效，但是在内在理性上是缺失的，这使得维护美国意识形态软实力的社会科学体系处于比较尴尬的境地。我们国内一些照搬西方教科书体系的学者和学术机构，在解释美国意识形态动向上也缺乏解释力，无怪乎网络上有些年轻人对于这一现象做了揭露，批评知识分子失语。

我们更应该往深层次思考这个问题：美国意【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目识形态上的工具有效和内在理性缺失的局面，与美国出现的经济危机之间有什么样的相关性？

1971年放弃布雷顿森林体系之后，美国依靠增发货币来形成对全球实体经济剩余的占有，依靠金融资本来主导全球化，最终形成金融资本的收益闭环。这种金融资本主导在全球获利的方式，让金融资本集团赚得盆满钵满，尤其是当其与高技术结合的时候：金融资本支撑高技术发展，高技术的成果首先应用于金融资本。大型计算机、AI技术的应用对金融资本来说如虎添翼，可以帮助金融资本在非常短的时间内完成操作，比如把各种做多做空的投资在计算机里撮合，形成决策判断。

用计算机辅助决策，无论是做多还是做空，金融资本都是稳赚不赔。这种操作只有大型金融资本有实【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目力做到，散户和小投资人没有能力直接应用大型计算机来做资本市场交易，更何况它还可以打交易时间差。

1991年苏联东欧解体的时候，我背着包去当地做了40多天的考察和调研，形成了对老冷战的一些看法和对后冷战的一些预测，在那个年代，可能很大程度上补充了我们很多人的知识。

新世纪之初，中国即将加入WTO，西方的投资集团想在我们国内找对中国经济发展经验过程有比较客观了解的人，就对我发出邀请。我先后走访了意大利、法国、英国、荷兰、日本和美国，在这过程中，我可以直接进入到西方金融资本集团的内部，去跟他们战略部门直接对话。

我自己在国内的大型金融机构担任了很多年的独立董事，对于我们国内的金融也有一些了解：在这个阶段，【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目我国金融机构纷纷变成上市公司，做混业经营，也有我们的资产投资业务，和国际上做个比较，大家就看出各自的差异。

我发现，进入新世纪以后，西方世界在提升经济结构过程中所形成的思考和战略，和大家从教科书上学习的知识有所不同。

美国的金融化困境是什么？是虚拟资本的扩张。金融资本自身不可能产生任何的收益，它只是对世界上实体经济能够产生收益的地方去做控制。也就是说，像大家看的影片中的吸血鬼一样，它必须不断吃进新的韭菜，一旦没有韭菜地可割了，对它来说就意味着生命终结。

美国产业资本转移——美国国内产业资本流失，实体产业衰败

中国全方位基础设施建设+高素质劳动力+广阔的市场，吸引了美国产业资本。同时，因为海外收益率远高【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目于在国内的投资，美国虚拟金融资本空前发展，但是并不流入美国实体经济。在2008年金融危机后，奥巴马三次量化宽松，新增数万亿美元的流动性，没有进入实体经济，而是流向全球金融市场，致使美国实体企业甚至希望得到中国资本的支持。

中国从上世纪90年代后期大规模推进基础建设：是包括机场、高铁、高速公路、码头等全面的基础设施建设；同时中国又是一个14亿人口消费、成长中的大市场；因为实行九年制义务教育，我国劳动力素质普遍较高，加之大学扩招，出现了很多高学历的人也只能做一般劳动力的状况。这就产生了一个很独特的现象：

21世纪初，美国将大量产业资本向外转移时，中国劳动力素质最高，价格最低，基础设施最好，市场最大。

美【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目国的产业资本，肯定是要找最贴近市场，能够最多占有劳动力剩余，最多占有资源环境剩余的投资地。于是，美国产业资本纷纷流入中国，同时美国的金融资本靠这种跨国流动也形成了大量获利的机会。于是美国金融资本进入了一个空前高涨的时期，但这并不意味着金融资本所获得的收益是来源于美国本土。

2008年华尔街金融海啸爆发，时任美国总统奥巴马通过三次量化宽松救市，大规模印钞，产生了39000亿美元的新增流动性。但是增发的货币并没有进入实体经济。

当时我在美国的密歇根大学进修，当地有人知道我是中国的国有大银行的董事，他们就组织了美国的中小企业家跟我座谈。

会上，那些美国中小企业家说，最大的困难是得不到贷款。

我就问他们：“你【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目们量化宽松搞了这么大规模的新增流动性，你们怎么会得不到贷款支持?”

他们说：“不行，能不能请你们中国的银行到我们这来给我们贷款?”

我说：“我们的资金价格（你们要付出的贷款成本）会比较高。”

他们说：“那也比得不到贷款强。”

我问他们怎么回事，他们说美国官方增加的流动性进入的都是那些大型跨国公司、国际性的投资，大部分是流向了国际市场。

这就是美国金融资本全球化阶段的结构性矛盾之一，美国国内的实体经济并不能得到大规模增加流动性的支持。所以在金融资本主导全球化的阶段，美国的实体经济并未跟着金融资本同步得到发展的条件，反而因为在海外获利水平比较高，美国金融资本不愿意在其国内投资实体经济。

在21世纪第一个十年，【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目美国金融资本在中国的投资收益能达到20%左右。到新世纪第二个十年，由于中国自己的产业起来竞争了，美国投资收益下降到百分之十几。而我们形成的外贸盈余拿到美国的国债市场去投资，收益顶多就是2%多一点，达不到3%。一方面是近20%的回报率，一方面是2%的回报率，在这个国际循环中，美国是获利方，并且是获得相当大的规模收益的一方，当然就不断加强它的金融资本了，而越是这样美国实体产业就越衰败。

新世纪第一个十年，美国的产业结构调整速度非常快，金融资本不断攀升，以金融为中心的服务业占GDP的比重不断上升，高达87%左右，所以说所谓“产业结构高度化”的典范是美国。产业结构高度化，就意味着第三产业，特别是金融为主【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目的第三产业占比不断上升，实体产业占比不断下降。当金融为主的服务业上升到占比87%的时候，制造业就剩11%，农业剩百分之一点几。

为什么特朗普当政期间不惜采取民粹主义甚至是法西斯化的方式，一定要把美国的实体产业搞起来？因为他面对的是美国社会的严重撕裂。为什么美国会出现严重社会撕裂？就是因为金融资本一家独大，实体产业得不到贷款。而实体产业与就业息息相关，实体产业的严重衰败，产生严重的社会危机。

美国面临危机——社会严重撕裂，出现非理性趋势

在金融资本崛起的同时，美国工业城市如匹兹堡、底特律等迅速衰落，社会贫富分化越来越大，连续爆发社会危机，新冠疫情加剧了社会矛盾。美国为了解决不满现状、感觉自己被抛弃的群【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目体的抗议，就要用非理性的意识形态向外转移矛盾：所谓甩锅。美国社会呈现非理性的趋势，更需要我们理性解读。

我是上世纪80年代比较早被公派出去学习的。我在美国所到之处看到的都是On Sale：工厂拍卖、写字楼拍卖、商场拍卖、农场拍卖……到处都是拍卖。

当时美国的实体产业不断往外转移，大量产业工人失业。底特律汽车产业在衰败之中，而日本是美国汽车业的一个主要竞争对手。于是出现过一个悲剧事件：底特律汽车厂的失业工人，把一个中国留学生打死了，因为他们误以为那位中国留学生是日本人。

美国金融资本一家独大，但是这个领域只能吸纳很少的高素质精英人才。金融业及其所关联的服务产业，需要的也是受过专业训练的人员。比如你向银【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目行贷款，银行给你开出的那些条款，你可能根本就看不懂，就得依靠律师；税收的条款你也看不懂，你需要税收方面的律师、会计师。所以相关律师、会计师、审计服务、税收服务等服务业和金融资本的崛起是直接相关的。

金融资本崛起带动服务业发展，但是能达到这个层次就职要求的人少之又少。大量的制造业工人根本不可能通过培训去变成会计师、审计师，所以大量失业，这个现象早在美国从进入新自由主义开始向外转移制造业的时候就已经发生了。

上世纪90年代，我再去美国的时候，美国钢铁工业的重镇匹兹堡，只剩一个高炉还点着火，而且是为了旅游观光而点火的。当时整个匹兹堡的钢铁工业设备已经被我们首钢完全买走，变成首钢唐山基地的设备了。当时底特【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目律搞了一个底特律复兴中心，有点像我们今天每个城市都有个城市中心，但它替代得了产业中心吗？当工业外移的时候，在欧美国家，大量失业的工人把街上的石块都抠出来跟警察去对抗。

美国底特律、匹兹堡、芝加哥都被叫做犯罪之城，为什么？都是产业外移，自身产业衰败，然后工人大量失业造成的社会乱象。这个阶段是社会两极分化越拉越大、贫富差别越来越大的过程，随着产业结构的高度化，基尼系数也在不断上升，美国就变成了世界上高基尼系数、贫富分化严重的国家。

概括这种现象，就是所谓产业结构高度化，它一定会带来贫富两极分化，带来因失业而造成的社会撕裂。当美国很多人失业的人生活无着，甚至不得不在街边搭帐篷生存，社会撕裂就越来越严重。【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目

在产业资本阶段，美国还可以向外转嫁矛盾，在金融资本阶段，这个危机就渐次转移到了美国金融资本的中心，在美国的中心地带爆发。典型的有2001年的新经济泡沫崩溃的危机、2007年开始出现的次贷危机、2008年的华尔街金融海啸。当这些危机爆发的时候，社会冲突同步在美国发生，最激烈的就是2008年华尔街金融海啸，当奥巴马政府只能救助金融资本的时候，美国发生了占领华尔街运动（后来被镇压下去了）。

随着新冠疫情爆发，美国失业人数再度大量增加，贫困人群再度感到生活无着，出现了所谓黑命贵等各种人权运动、反对种族歧视运动，但是这些运动只表达了社会撕裂的严峻程度，却没有任何有效解决这些社会问题的对策。于是美国不断向中【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目国甩锅，美国向中国甩锅的行为又得到了那些没有出路、没有希望的群体的认可，因为它意味着可以拿到一笔浮财。

从这个角度来看，越是进入金融资本的全球化阶段，就越导致财富向少数人集中，越导致社会的严重撕裂，导致非理性的街头政治的大量爆发。面对这样一个几乎无解的复杂矛盾，美国出现的非理性趋势，对我们来说恰恰应该是理性解读的一个课题。我们要冷静地看待这个课题的演变过程，以美国的教训来作为我们的前车之鉴。

历史烟云

占领华尔街

2008年华尔街因自身不负责任的行为酿成国际金融危机以来，美国社会对华尔街的非议和责难就从未平息。许多美国民众认为，政府的救援让华尔街并未因自身的贪婪而受到惩罚，华尔街已恢复元气，却未能和普【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目通民众共度时艰，反而热衷于内部分红，这使得积蓄已久的民怨最终爆发。

2011年9月17日，上千名示威者聚集在美国纽约曼哈顿，试图占领华尔街，有人甚至带了帐篷，扬言要长期坚持下去。他们通过互联网组织起来，要把华尔街变成埃及的开罗解放广场。示威组织者称，他们的意图是要反对美国政治的权钱交易、两党政争以及社会不公正。2011年10月8日，“占领华尔街”抗议活动呈现升级趋势，千余名示威者在首都华盛顿哥伦比亚特区游行，逐渐成为席卷全美的群众性社会运动。纽约警方11月15日凌晨发起行动，对占领华尔街抗议者在祖科蒂公园搭建的营地实施强制清场。美国奥克兰警方于10月25日向示威人群使用警棍清场，事件演变为流血冲【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目突。

这场运动波及上千美国城市，声势日益浩大，加入抗议的社会组织和民众日益增多，政治诉求十分明确：改变美国不公平不合理的政治经济制度，美国人民已无法忍受长期被资本操控的命运。但奇怪的是，这场席卷全美国的抗议风暴却被美国媒体“忽略了”：一反他们一贯唯恐天下不乱的风格，实行低调处理。美国各大主流媒体要么视而不见，要么轻描淡写，与他们在别的国家发生类似事件时的表现迥异。

美国资贷危机

2008年美国金融危机又名美国次贷危机，引发了雷曼兄弟的倒闭，也导致了地球上百分之五十的股价蒸发。

这次危机的原因可追溯到2000年初，美国房地产业利率的下降，导致房价升高，人们对房子的需求也逐渐增加。银行决定开放次级贷款，并【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目且把贷款的债券卖给投资银行，投行也把债券转手卖给投资客，把收回来的贷款拆成小份，最大化的规避风险，投行和风险评级机构合作，将自己的产品打造成几乎无风险来吸引更多的投资客。

2007年4月，美国第二大次级房贷公司：新世纪金融公司的破产就暴露了次级抵押债券的风险；从2007年8月开始，美联储作出反应，向金融体系注入流动性以增加市场信心，美国股市也得以在高位维持。

然而，2008年8月，美国房贷两大巨头：房利美和房地美股价暴跌，持有“两房”债券的金融机构大面积亏损。美国财政部和美联储被迫接管“两房”，以表明政府应对危机的决心。问题的根源在于：首先，美国政府不当的房地产金融政策为危机埋下了伏笔；其次，金融【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目衍生品的滥用，拉长了金融交易链条，助长了投机；最后，美国货币政策推波助澜。美国许多金融机构在这次危机中难以幸免，次贷问题的严重程度也远远超过人们的预期。从美国次贷危机引起的华尔街风暴，后来演变为全球性的金融危机，其过程之快，影响之巨，可谓始料未及。这是自第二次世界大战以来将全球经济拖入全面持续衰退的最严重的一次金融危机。

美国2008年金融海啸过后，奥巴马政府对于金融资本的救助政策是以牺牲制造业为基础的饮鸩止渴。原本就十分薄弱的制造业在美元的过度增发下雪上加霜。金融资本的救助政策不但没有振兴实体产业，相反还引发了更为严重的粮食危机。

涨姿势

量化宽松

量化宽松（Quantitative easing，【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目简称QE）主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

在经济发展正常的情况下，央行通过公开市场业务操作，一般通过购买市场的短期证券对利率进行微调，从而将利率调节至既定目标利率；而量化宽松则不然，其调控目标即锁定为长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。即量化宽松下，中央银行对经济体实施的货币政策并非是微调，而是开了一剂猛药。

以美联储实施的量化宽松为例，其政策实施可以大致分为四个阶段：

1）零利率政策。从2007年8月开始，美联储连续10次【云.帆.学.社.】dkxbs .cn 每日持.续更新.可.实操.的副.业.项目降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之间。

2）补充流动性。2007年金融危机爆发至2008年雷曼兄弟破产期间，美联储以“最后的贷款人”的身份救市。收购一些公司的部分不良资产、推出一系列信贷工具，防止国内外的金融市场、金融机构出现过分严重的流动性短缺。

3）主动释放流动性。在这一阶段，美联储开始直接干预市场，直接出资支持陷入困境的公司；直接充当中介，面向市场直接释放流动性。

4）引导市场长期利率下降。2009年，美国的金融机构渐渐稳定，美联储渐渐通过公开的市场操作购买美国长期国债，引导市场降低长期的利率，减轻负债人的利息负担。到这一阶段，美联储渐渐从台前回到幕后。