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最近，一名卖空者指责拼多多控股使用不透明的会计、雇用强迫劳工以及监视美国人尽管存在负面评价，拼多多控股在分析师中仍享有很高的声誉，并显示出令人印象深刻的增长针对拼多多控股的悲观理由缺乏依据，因为该公司盈利的中国业务可以抵消其美国【云帆学社】每日更新最热门的副业项目资源平台 Temu 的损失。

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在这篇文章中，我解释了为什么尽管拼多多最近受到负面报道，但我仍然持有该公司的多头。

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最近，当研究公司Grizzly Research撰写了一份关于PDD Holdings（纳斯达克股票代码：PDD ）股票的做空报告时，它的股票受到了一些不必要的关注Grizzly 的报告指责PDD 存在一系列不当行为，包括：。

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使用“黑匣子”会计（即故意不透明且复杂的财务报表）雇用强迫劳动监视美国人美国 Temu 上每销售一盘就损失 30 美元！这是一系列不当行为，与 PDD 在其他分析师中的声誉形成鲜明对比目前，PDD 享有华尔【云帆学社】每日更新最热门的副业项目资源街的强烈买入评级。

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它已较 2022 年的低点上涨约 200%过去四份财报中有三份超出预期，其中最近一份大幅超出预期当然，增长速度也是惊人的在过去 12 个月内，拼多多的收入增长了 59%，盈利增长了 117%任何想象力的增长都表现出强劲的表现。

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所以，PDD 有很多优势空头到底看到了哪些华尔街其他公司没有看到的东西？说实话，他们看到的并不多对拼多多控股的悲观情绪主要源于一些非常小的问题，这些问题被大肆宣传为对该公司或其与美国消费者的关系至关重要。

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确实，PDD Holdings 提供大幅折扣，并且可能在美国市场亏损，但它在中国亏损【云帆学社】每日更新最热门的副业项目资源多年后才在中国实现盈利在过去 12 个月内，该公司在整个公司的基础上实现了高利润，很可能是中国提供了利润，美国提供了增长。

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Temu 可能还需要几年时间才能实现盈利这很难说，因为拼多多的财务报表没有按地区细分收益——我们只知道整个公司的情况，即25%的净利润率和32%的自由现金流利润率如果 PDD 在 Temu 上亏损，那么随着 Temu 的增长，可能会导致整个公司的利润率下降。

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然而，进入世界上最大的美国市场似乎是值得付出的代价出于这个原因，我仍然看好拼多多控股，并且不认为对该股的看跌理由有多大意义拼多多控股：盈利能力包括 Grizzly Research【云帆学社】每日更新最热门的副业项目资源 在内的许多拼多多看空者都怀疑

特喵Temu（美国版拼多多）能否盈利在《连线》最近的一篇文章中，Tracy Wen Liu 声称 PDD 每次 Temu 销售都会损失 30 美元！PDD Holdings很有可能在Temu上亏损《连线》杂志关于每笔销售 30 美元的数字甚至可能是准确的。

然而，损失并不一定那么大据Statista统计，Temu 在美国的月 GMV 为 4 亿美元也就是说每年 48 亿美元一位经济学家认为 Temu 的平均订单规模为 25 美元因此，该公司在该平台上每花费 25 美元就会损失 30 美元，这意味着每年损失 57.6 亿美元。

PDD在美国每年亏损57.6亿美元，但仍能【云帆学社】每日更新最热门的副业项目资源盈利吗？有可能，是的Temu 于 2022 年第三季度推出第二季度，拼多多（拼多多的中国应用）实现收入 49 亿美元，按照 GAAP 计算盈利 13.3 亿美元，净利润 16 亿美元。

按年化计算，16 亿美元相当于 64 亿美元，足以补贴 Temu 57.6 亿美元的损失，并且还有一些剩余资金诚然，PDD 最近一个季度的业绩比该模型的预测要好得多净利润达18亿美元，该公司不仅持续盈利，而且积极增加利润。

这与特喵Temu亏损 57.6 亿美元和拼多多没有增长并不相符，但与以下两种情况相符：Temu 损失的钱比《连线》专家认为的要少拼多多在中国持续增长看空 PDD 的人显然不认为这两种情况都会发生【云帆学社】每日更新最热门的副业项目资源很难说第二种情况是否会发生，因为拼多多的财报发布并没有按地区细分销售数据。

然而，有可信的理由认为第一种情况确实正在发生根据最近的研究，拼多多比竞争对手享有三个成本优势：它主要销售无品牌产品其员工工作时间很长，因此可以快速完成许多订单它拥有深入的客户数据，可以非常有效地向买家定位列表。

这些优势使得 PDD 的成本低于大多数竞争对手此外，该公司显然将最终用户与中国制造商直接联系起来，消除了许多“中间商”和此类代理商往往收取的费用这一切都为 PDD 带来了低成本，并为客户节省了大量成本当然，缺点是拼多多仍然需要处理运输成本。

这使得特喵Temu的业务比拼多多复杂得多据 Temu 内部人士透露，价值 2【云帆学社】每日更新最热门的副业项目资源5 美元的 Temu 订单到美国的运费为 10 美元这远低于拼多多的任何竞争对手所能达到的水平拼多多目前正在消化成本，但最终它必须将成本转嫁给消费者或其他人，才能在美国实现盈利。

我们不知道具体如何发生，但它认为在美国实现盈利将比在中国更难，因为中国城市之间的距离相对较小估值看完 Temu 的商业模式，我们现在可以看看其母公司的估值按今天的价格计算，拼多多控股的交易价格为：调整后市盈率20倍。

24 倍 GAAP 收益销售额的5.5倍经营现金流的5.7倍这些市盈率可能看起来有点高，但请记住，纳斯达克 100 指数的市盈率为 30 倍与美国同类公司相比，拼多多便宜！此外，从贴现现金流的角度来看拼多多【云帆学社】每日更新最热门的副业项目资源控股也会得到同样的结果。

根据 的数据，PDD 每股自由现金流为 6.58 美元如果您假设永远不再增长并使用国债收益率作为贴现率，那么您将获得 164 美元的目标价格如果您假设可以永久实现 5% 的适度增长率，并考虑 6% 的风险溢价，那么您的目标价为 131 美元。

因此，PDD 在假设风险很小的无增长情况以及假设风险极大的缓慢增长情况下都有上行空间PDD 最终值得投资的场景范围很广

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